2025年銅市場の動向

2025年、銅市場は大きな変動を見せました。銅価格は強勢に上昇し、新たな高値を更新しました。LME銅価格は11952ドル/トンを突破し、沪銅主力合約も94000元/トンを超えました。

銅価格の変動は金融市場にも大きな影響を与えました。美連銀の金利引き下げ予想と実際の引き下げが銅価格に反映されました。また、市場は銅の金融属性を高く評価し、銅価格は上昇しました。

2025年、銅価格は中枢上昇しました。沪銅、倫銅ともに歴史的な高値を更新しました。データによると、2025年前11ヶ月のLME銅基金の純保有ポジションは増加し、国内A株銅概念板塊の年間上昇率は7%を超えました。紫金鉱業、洛陽鉬業などの龍頭企業の株価も倍増しました。

しかし、銅産業の実体は原材料価格の高騰により大きな挑戦に直面しています。上海証券報の記者によると、今年の銅産業連鎖企業はアメリカの関税政策の反復、市場価格差の変化、銅精鉱供給の制限などにより大きな圧力に直面しています。

国金期貨天天研究院の資深銅分析師、王建超は「海外の鉱山は銅価格上昇による利益を享受していますが、冶金環節では、銅鉱資源を持つ銅冶金企業の影響は小さく、銅鉱外采占比が高い銅企業の影響は大きい」と述べています。銅精鉱加工費（TC）は今年2月初に負の値域に入り、5月以降は-40ドル/トンの低位を維持しています。王建超は「冶金廠は通常の加工利益を得ることができず、むしろ鉱山企業に費用を支払わなければならないため、冶金廠の利益は大きな影響を受けている」と述べています。中国の大型銅冶金廠連合会は2026年に10%の減産を決定しました。

張遠は、このような利益の損失による主動的減産は孤立した事件ではないと述べています。彼は、銅鉱産量の減少、TCの低迷、冶金廠の損失などにより、2026年の世界銅産量増速は低下するだろうと予測しています。

上游原料端の圧力は下流に伝導され続けています。関税風波による供給链の波動や鉱石供給の偏緊などは、国内の冶金企業の原料取得の難度を増大させ、下流加工企業のコスト圧力を加速させています。

「価格の変動、産業の冷暖不均」が2025年の銅市場の最も真実の底色となっています。現在の銅の不足は、構造的な不足です。王建超は「2025年、世界銅市場で最も顕著な歪みは、絶対数量の不足ではなく、資源の空間的な強烈な錯配です」と述べています。アメリカは関税予想による戦略的蓄積により庫存が高騰し、価格の「安定器」となることができず、むしろ価格の歪みを加速させています。一方、亞洲とヨーロッパの市場は庫存が減少し、供給の攪乱に対して非常にに敏感です。

2025年2月、アメリカ大統領トランプは行政命令に署名し、アメリカ商務省に対して232条項に基づいて銅の輸入がアメリカの「国家安全保障」に脅威を与えるかどうかを調査するよう求めました。アメリカによる銅への関税の潜在的な懸念は、現在のアメリカの蓄積〜する必要があるを引き起こしています。