金価格、2026年に5500ドル超の可能性復旦大エコノミストが「3大バブル」を警告した

中国・復旦大学の著名エコノミストが、2026年に金価格が1オンスあたり5,500ドル以上に高騰する可能性があるとの分析を示した。同氏は、世界経済が金、暗号資産、人工知能（AI）の分野で「3つのバブル」に直面する「バブルの年」になるとして警鐘を鳴らしている。この予測は、単なる価格予想にとどまらず、世界経済の構造的変化と地政学的緊張の高まりを背景とした、より深刻な問題を提起している。

事実の整理

復旦大学管理学院の科学技術イノベーション管理研究センターで首席エコノミストを務める邵宇氏は、2026年の世界経済について「バブルの年」になるとの見解を表明した。同氏の分析によると、世界経済は以下の3つの大きなバブルに直面するという。

金のバブル: 世界的な経済・地政学リスクを背景とした安全資産への資本逃避によって形成される。
暗号資産のバブル: 法定通貨への不信感と投機的な資金流入によって価格が押し上げられる。
AIのバブル: 技術進歩に対する過度な期待が先行し、関連企業の株価が実態を伴わずに高騰する。

金価格は実際に、2024年5月に一時1オンス2,400ドルを突破し、史上最高値を更新。邵氏の予測は、この上昇トレンドがさらに加速する可能性を示唆している。

表層的原因と直接的仕組み

邵氏が指摘するバブル形成の直接的な引き金は、市場心理と資金流動性の変化にある。金の価格上昇は、ロシア・ウクライナ紛争や中東情勢の緊迫化といった地政学リスクの高まりを受け、投資家がリスク回避のために安全資産とされる金へ資金を移動させていることが主因だ。加えて、米連邦準備理事会（FRB）による将来的な利下げへの期待感が、金利を生まない金の魅力を相対的に高めている。

暗号資産市場では、2024年初頭に米国でビットコイン現物ETFが承認されたことを受け、機関投資家からの資金流入が加速した。AI分野では、NVIDIAをはじめとする半導体企業の記録的な収益が、市場全体の期待を煽り、関連銘柄への投資が過熱している。これらはいずれも、特定の好材料に反応した短期的な資金集中という側面を持つ。

深層的原因と構造的背景

しかし、これらの現象の背後には、より根深い構造的要因が存在する。第一に、世界的な脱ドル化の潮流だ。米国の金融制裁を目の当たりにした新興国の中央銀行は、外貨準備におけるドルへの依存を減らし、金の保有量を急速に増やしている。World Gold Councilの2024年5月の報告によると、2023年の中央銀行による金購入量は1,037トンに達し、2年連続で1,000トンを超える高水準となった。この動きは、金の需要を構造を根本から変えつつある。

第二に、2008年の金融危機以降に常態化した量的緩和政策の後遺症である。世界中に供給された過剰な流動性は、不動産や株式市場に向かったが、近年の金融引き締め局面で行き場を失い、新たな投機先を求めている。2023年に発生したシリコンバレー銀行などの米地銀破綻は、既存の金融システムへの不信感を増幅させ、金や暗号資産への資金逃避を正当化する根拠となった。

第三に、米中対立に象徴される地政学的断片化だ。サプライチェーンの再編や技術覇権争いは、世界経済の不確実性を恒常的なものに変えた。このような環境下では、どの国の負債にも依存しない「無国籍」の資産である金の価値が、構造的に見直されるのは必然的な流れといえる。

構造分析と政策・産業のメタパターン

邵宇氏の発言は、中国国内の経済状況と無関係ではないと推察される。現在、中国は深刻な不動産不況と地方政府の債務問題に直面しており、国内の投資先が極端に不足している。この状況下で、政府が国民の不満を逸らし、過剰な貯蓄を国内の金融システムを揺るがさない投資先へ誘導する狙いがある可能性が指摘できる。

過去のパターンとして、中国政府は経済的な課題に直面すると、新たな投資テーマを創出し、資金を誘導する傾向がある。2015年の株価急騰や、近年の新エネルギー車（NEV）産業への集中的な投資はその一例だ。今回、政府系シンクタンクに近いエコノミストが「金」への注目を促す発言をすることは、国内の過剰な貯蓄が不動産市場から金市場へ向かうことを暗に容認、あるいは推奨しているとの見方も可能だ（推測）。

また、これは人民元の国際化戦略とも関連しうる。デジタル人民元（e-CNY）の普及を進める一方で、その信認を補完するために、実物資産である金の裏付けをアピールする狙いも考えられる。Bloombergの報道によれば、中国人民銀行は2024年4月まで18カ月連続で金準備を積み増しており、その戦略的な意図がうかがえる。

結論：日本への示唆

復旦大学エコノミストの邵宇氏が予測する2026年の「3大バブル」は、日本経済に直接的な影響を与える。第一に、金価格が1オンス5500ドル以上に高騰するシナリオは、日本の個人投資家や金融機関にとって、ポートフォリオにおける金の位置付けを再考させる契機となる。特に、円安が続く現状では、ドル建て金価格の高騰は円建て資産価値の目減りを加速させる可能性があり、資産保全の観点から金の購入需要が高まる一方、高値掴みのリスクも増大する。

第二に、AIバブルの発生は、日本のテクノロジー企業、特に半導体関連企業に大きな事業機会と同時に、過剰投資のリスクをもたらす。例えば、NVIDIAのようなAIチップ大手への需要増は、日本の半導体製造装置メーカーや素材メーカーには追い風となるが、バブル崩壊時には需要が急減し、過剰な設備投資が経営を圧迫する可能性がある。

第三に、暗号資産の投機的バブルは、日本の金融システムに新たな課題を突きつける。暗号資産市場の不安定性は、個人投資家の資産損失だけでなく、関連するフィンテック企業や証券会社にも影響を及ぼす。金融庁は既に暗号資産に対する規制を強化しているが、国際的なバブルの波及は、国内の規制枠組みの再検討を迫るだろう。これらのバブルは、日本の経済主体がリスクと機会を慎重に見極める必要性を示唆している。

情報信頼性評価

本分析は、復旦大学の邵宇氏という一個人の見解に基づくものであり、その予測が実現することを保証するものではない。「5,500ドル」という具体的な数値は、特定の前提条件に基づいた試算であり、今後のFRBの金融政策、地政学リスクの展開、世界経済の成長率など、多数の変動要因によって結果は大きく変わる可能性がある。邵氏が予測の根拠とする詳細な計量モデルは公表されていない。

しかし、同氏が指摘するバブル形成の背景にある「脱ドル化」「地政学的断片化」「過剰流動性」といった構造的問題は、多くの経済分析機関が共有する認識である。したがって、この予測は未来の価格を正確に当てる予言としてではなく、世界経済が直面する構造的リスクを浮き彫りにする警鐘として捉えるべきである。