中国経済の発展と金融政策

中国人民銀行は1月份の統計データを発表し、金融政策が経済の回復を支えていることを明らかにした。広義の通貨（M2）と社会融資規模の増速は高い水準を維持し、貸付規模は合理的な増加を続け、信用構造は改善された。

1月末の人民元貸付残高は276.62万億元で、前年同期比6.1%増加した。政府の債券置換要因を除くと、増加率は約6.7%になる。中央財経大学の劉春生副教授は、中央経済業務会議で2026年に適度な金融政策を継続することが強調されたと述べた。金融システムは信貸投放を強化し、〜する必要がある側にも有利な条件があるため、信貸の平稳な増加が支えられている。

重大プロジェクトの着工が進み、プロジェクト貸付が増加した。国家発展改革委員会は2026年の「二重」建設プロジェクト清単と中央予算内の投資を発表し、総額は約2950億元。地方政府は早期にプロジェクトを着工し、早期に建設を進めることで、投資の活力が高まり、信貸投放が促進された。

企業貸付は質の向上を図り、実体経済を支える。1月份の企業貸付は4.45万億元増加し、そのうち中長期貸付は3.18万億元で、7割以上を占めた。製造業や新興産業など重点分野に中長期の資金を提供した。

個人貸付も増加し、消費の活力が高まった。春節前の消費〜する必要があるが集中し、個人貸付の増加を支えた。財政部など3部門は個人消費貸付の利子補助政策を改善し、政策期間を2026年末まで延長し、支援範囲と利子補助標準を拡大した。

信貸の増加は堅実なペースを維持し、「換挡提質」の特徴が明らかになった。1月末の科学技術貸付、普惠小微貸付、製造業中長期貸付の増加率は全貸付の増加率を上回った。中国民生銀行の温彬首席経済学者は、信貸資源の流れが変化し、経済構造の転換と金融のサービスの向上が進んでいることを指摘した。

社会融資規模の存量は449.11万億元で、前年同期比8.2%増加した。M2の残高は347.19万億元で、前年同期比9%増加した。社会融資規模の増量は7.22万億元で、前年同期比1662億元増加した。これらのデータは、適度な金融政策が経済の平稳なスタートを支えていることを示している。

東方金誠の王青首席宏観分析師は、今年の初めから、政策がより積極的になっていることを指摘した。金融政策は適度な緩和を続け、流動性を維持し、構造的なツールの利率を下げ、市場化の方式で銀行に信貸を増やすよう促している。財政政策も積極的になり、1月份の政府債券の融資は9764億元で、前年同期比2831億元増加した。

政府債券の融資は社会融資規模の中で13.5%を占め、2021年以来の同期最高水準になった。企業債券や株式融資などの直接融資チャネルも発展を続けている。新旧の動きが速まり、高新技術産業や戦略的新興産業が急成長し、多元化された融資チャネルが必要になっている。企業は将来的に、貸付と債券の組み合わせた「短貸+長債」モデルの融資を検討している。

「近年、貸付だけでは金融が実体経済を支える全貌を反映できない。金融総量を観察するには、社会融資規模や通貨供給量の指標を見なければならない。」と、招聯の董希淼首席経済学者は分析した。社会融資構造を見ると、金融市場が急速に発展し、金融総量の観察に新しい視点が必要になっていることを指摘した。